厦门钨业:钨业龙头,稀土新贵
根据美国地质研究部门的最新统计数字，目前全球已知的稀土储藏量为 9.9亿吨，其中中国占37%，美国占12.86%，俄罗斯独联体占19.5%。但是“在去年全球稀土总开采量的12.4万吨中，有97%产自中国，这种 情况正常吗？”中国地质科学院的一位教授提出如此疑问。
稀土不可再生，是汽车、电子、信息、航空航天以及高科技武器等产业的急需物资，应用 前景巨大，战略地位尤为重要。然而摊开世界资源地图时我们会惊讶地发现，随着稀土在全球的用途越来越广泛，世界最大的美国芒廷帕司稀土矿和贝诺杰稀土矿、 加拿大的托尔湖和霍益达斯湖稀土矿、澳大利亚的韦尔德山稀土矿和诺兰稀土矿等，早已处于关闭或半关闭状态。
厦门钨业业绩稳扎稳打,符合预期。三季度,公司实现营业收入14.6亿元,同比增长92.8%;归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元,同比增长593%; 实现基本每股收益0.179元/股,其中扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.175元/股。环比来看,公司三季度营业收入与营业利润分别上涨2%和 15.6%,而归属于母公司的净利润则环比提高0.6%。1-9月,公司合计实现基本每股收益0.46元/股,其中扣除非经常性损益收益为0.45元 /股。
钨业龙头,受益行业复苏。根据公司此前发布的澄清公告,并结合我们的测算,公司前三季度业绩增长主要源于其传统的钨金属业务,该项 业务的业绩贡献度预计在80%以上。今年以来,随着国内外市场的回暖,硬质合金和钨丝材等钨下游需求日渐回升;而在五矿成功入主湖南有色后,钨市场供应相 对垄断局面也逐渐形成,钨产品价格未来强势可期。目前,钨精矿和APT市场价格较年初均已上涨30%以上。
深加工和新材料,值得期待。公 司的硬质合金深加工以及锂离子新材料业务仍处起步阶段,因此对当前业绩贡献有限;但相比去年全年,两项业务的营业收入和净利润均已明显增长。考虑到深加工 产品和新材料业务有望随国家产业结构升级和公司投资推进而获得更广阔的市场前景,我们认为该领域业务值得抱以乐观期待。
整合龙岩稀土资 源,或为行业新贵。继去年成立龙岩稀土开发公司后,公司目前正在积极整合当地稀土资源,并进行资源勘探。而在稀土下游应用领域,公司也在逐步推进三基色荧 光粉和磁性材料项目。虽然公司目前尚未形成稀土的规模开发和销售,但我们认为公司是福建地区稀土资源的最有力竞争者,有望分享国内稀土资源整合盛宴,晋身 景气度不断提高的稀土行业的新贵。
上调盈利预测,维持“增持”评级。基于我们对钨市场已经企稳、钨品价格未来走向强势的判断,我们调整公 司2010-2012年盈利预测至0.60、0.90和1.02元/股。我们判断钨行业复苏之势基本确立,公司更兼有稀土和新材料等领域的良好发展潜力, 发展前景值得乐观,维持“增持”评级。
华泰联合证券
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