有色金属行业：估值较低 基本面不利反转
【中钨在线新闻网-钨新闻】
从6-7 月份FOMC 会议伯南克讲话来看，退出宽松的时点可能迟于市场此前一致预期的9 月，但是只要以就业为代表的经济数据持续好转，退出迟早会发生。美国10 年期抗通胀债券收益率在6 月中旬恢复正值后，持续反弹较1季度末累计上升125 个基点，反映通胀预期降温。市场对经济“高增长、低通胀”的整体预期对金价继续构成压力。
退出宽松的节奏将循序渐进展开，无论启动时点是3Q 或明年上半年，在“缩减-停止-加息”这一美联储政策转向流程结束之前，金价都持续面临压力。
金价上行风险：美元大量回流本土造成通胀预期升温。铜价已处于年内低位：沪铜价格在6 末跌破49,000 元后，目前小幅回稳至50,000-51,000元水平。下调2013年铜价预测至53,500元，幅度1.7%：
我们维持“供给加速+中国需求增速回落=铜价重心下移”的观点，但并不代表铜价会无止境的跌至成本线。此前预测的铜供应商心理底线46,000-48,000 元在6 月份下跌中确认有效，暂视为构成年内阶段性底部。
3Q 国内供需缓慢改善。供给方面，上海库存16.8 万吨，虽然较去年同期高5%，但环比6 月末高点已经快速回落32%；保税区库存从1 季度高点80 万吨以上回落至45-50 万吨水平。需求方面，6-7 月份淡季需求并未下滑，铜缆线需求坚挺，6 月开工率75.64%环比持平，同比升1.57 个百分点；铜管需求因家电制造业进入淡季小幅下滑。6 月份进口量38 万吨，同比增9.7%，环比增5.9%，预计在进口套利窗口打开的催化下，3 季度进口量将持续改善。
年内不宜过分看空铜价，亦不具备大幅反弹的基础。因工业需求尚未显著复苏，下游补库存动力缺失。
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