有色金属行业：“小”“新”驶得万年船
宏观环境：博弈中的温和复苏
2013年，美国或在货币政策与财政政策博弈中温和复苏；欧洲又逢偿债高峰，预期复苏或先于实体经济；新兴市场受制于发达国家复苏的不确定性，出口难以提振，扩大内需是关键。中国经济结构转型道路或使未来年度经济增长趋势性放缓，但就明年而言，“稳增长”是前提，“新城镇化”是主线，预计经济增速仍可进一步走高。关注两方面对有色金属需求的提振作用：1、房地产行业景气回升；2、基建投资带动相关品种需求：铜、铝、镍、钨等。
基本金属：供给加速期，金属价格易跌难涨
2010年下半年以来，基本金属行业进入供给加速期，尽管金属消费量持续增长，但其对金属价格的拉动作用已经难以与2009年相比，在这一时期金属价格易跌难涨。2013年，金属矿山、冶炼产能呈扩张趋势，特别是中国新增产能庞大，供给加速阶段尚未过去。因此，中国基建投资对金属价格的影响不应过分乐观。此外，还需警惕融资需求下滑引发的金属融资性库存释放。我们判断2013 年基本金属价格总体震荡偏弱，不考虑融资需求下滑因素，高点或出现在一季度末。相对看好铜价的短期表现，重点推荐铜陵有色。
黄金：金价强势尚可延续，黄金股更关注“安全边际”
美联储QE及QE预期推动金价上涨，QE3、4形式变化，以及QE3未带动美基础货币量显著增长，均增加金价预期的不确定性。但我们认为，明年美国财政紧缩是大概率，货币扩张对冲经济下滑具有必要性，金价脱离2011年9月以来的震荡平台大幅下行可能性不大。需注意的是，黄金作为对冲信用货币贬值风险的工具，其相对估值（M2/可交易黄金市值）正处于历史高位，或将制约金价上升空间。我们判断2013年金价呈高位脉冲式行情，高点或在一季度。
小金属：稳健的国内经济形势下，选取供需健康品种
与欧美的不确定性相比，国内经济相对比较稳健，对于“中国因素”浓郁的小金属来讲，我们认为可以选取供给有紧缩倾向，需求反弹迹象明显的小金属品种。钨的下游需求具有较强的周期性，硬质合金和特钢在基建等方面应用广泛，供给较为稳定，期待明年钨的收储；稀土永磁需求企稳仍需一段时间，短期仍需关注国家支持政策。
投资策略：“小”“新”驶得万年船
目前有色板块相对大盘估值水平仍处于合理区间，阶段反弹还有腾挪空间。小金属、新材料板块投资前景获认可，市场持续给予高估值，2012年市值在有色板块中占比首次超过50%。我们判断2013年各板块投资节奏为：一季度黄金；一季末铜、磁材；三季末小金属。……更多新闻资讯、价格与市场
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