厦门钨业：大湖塘钨矿勘探开发澄清公告点评
近日，网传公司投资20亿探出价值3000亿钨矿，对此消息，公司发布澄清公告，主要内容如下:1）公司未持续有江西巨通实业公司股份，未投资参与江西大湖塘钨矿勘探开发；2）公司的兄弟公司厦门三虹持有江西巨通第二大股东，持有30%股权；3）公司董事长刘同高先生同时兼任厦门三虹董事长并同时兼任江西巨通公司董事；
大湖塘钨矿的发现为公司原材料长期稳定的供应提供保证
大湖塘钨矿勘探开发的主要受益者为江西巨通实业，厦门三虹是江西巨通实业的第二大股东，持股比例为30%。厦门三虹与公司隶属于同一控制人福建冶金控股，公司董事长同时兼任厦门三虹公司董事长。同时，厦门三虹与江西巨通实业是公司钨精矿的主要供应商，公司已与江西巨通实业签署《长期采购协议》，2011年8月至2014年三年内，公司向江西巨通实业采购钨精矿。我们认为随着江西巨通实业的特大钨矿的发现，公司未来与江西巨通实业继续合作采购钨精矿是大概率事件，特大钨矿的发现，为公司长期的发展提供了原料的保障。
钨钼板块:重点关注九江硬质合金项目
公司与五矿有色、厦门三虹、九江市人民政府、九江市修水县政府签订了《硬质合金项目合作协议书》，协议书主要内容概括起来为以下两方面内容:
一、公司与五矿有色投资20亿发展钨深加工项目，公司持股70%，五矿有色持股30%。项目建设规模为年产钨粉6000吨，硬质合金4000吨，项目分两期进行，一期3000吨钨粉和2000吨硬质合金预计将于13年建成投产；我们认为随着硬质合金项目的建成投产，公司凭借在硬质合金领域技术优势和产能优势（目前硬质合金产能为2000吨，居全国第三）将硬质合金作强作大，毛利率40%左右的硬质合金将成为公司新的利润增长点。
二、公司与厦门三虹拟投入20个亿以上进行钨资源的勘探及矿山开发，其中1）厦门三虹参股的江西巨通实业投资7亿元，进行大湖塘钨矿南北两个矿区的开采；2）厦门三虹控股的江西都昌金鼎钨钼矿投资4亿元，进行矿山建设；3）九江市政府支持公司与厦门三虹在九江市所辖县矿权与矿权之间的空白依法取得探矿权和探矿工作。到目前为止，公司主要负责开发钨深加工企业，厦门三虹主要负责钨资源的勘探与开发。我们认为随着大湖塘钨矿的发现，一是使公司未来原材料的供应得到保证；二是不排除公司加大后续勘探投入的可能性，有可能在未来发现新的矿山。
稀土板块:稀土整合优势+产能集中释放
稀土板块重点关注将于12年6-7月正式投产的高端钕铁硼项目，有望成为公司新的利润增长点。
投资建议：我们预计公司12年，13年，14年的EPS分别为1.15元、1.76元、2.23元，对应当前股价的PE分别为40.66倍、26.51倍及20.89倍，维持此前的“增持”评级。
钨钼制品生产商、供应商：中钨在线科技有限公司
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