贸易顺差扩大增加人民币升值压力
中国7月贸易数据显示，中国出口再度创下历史新高，同比增长了38.1%，略低于上月的43.9%，但好于市场预期。
从国别来看，中国对美欧出口同比分别增长了35.0%以及38.3%，低于上月的43.8%以及43.2%，但仍然处于较高的区间。进口同比增 长了22.7%，低于市场预期，也低于上月值34.1%。由于出口增长超预期，同时进口增速放缓，中国的贸易顺差也在7月创下287亿美元的高点，这也是 2009年1月以来的最高纪录。
从刚刚公布的进出口数据来看，中国的出口恢复速度已经超出预期，这也是中国官方在6月逐步取消400多种商品出口退税的重要原因。如果出口向好 的趋势持续，我们认为中国政府将逐步增大出口退税的取消范围。同时，进口减少也表明中国政府近期进行的调整产业结构、关停并转高耗能产业以及削减过剩产能 的政策，已经起到了一定的政策效果。
值得注意的是，中国进口增速放缓，可能使澳币等商品货币面临一定的向下压力。但中国7月进口铁矿石数量却比上月增加了400万吨，表明中国对大宗商品的需求总体上仍然是健康并可持续的。
由于基数原因以及全球范围内的经济增速放缓，我们认为中国的出口增速已经见顶，在未来的一段时间内，我们认为中国的贸易增速将逐步回到正常的，但更具有可持续性的区间。
值得关注的是中国的贸易盈余不断上升，这将迫使中国央行不断增加公开市场操作以防止货币供应量失控，由于通胀压力仍然在上升，过多的公开市场操作也将模糊中国央行试图控制全年通胀率维持在3%的政策目标。
人民币兑美元已经升破6.77关口，这也引发了市场关于中国央行可能进一步允许人民币升值的预期。同时，近期人民币的实际有效汇率也在近两个月出现了一定的升值。我们维持人民币兑美元年内升值2.5%~3%的预测，到年底人民币兑美元汇率可能触及6.63的水平。
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